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期权基础
股票期权是什么？
股票期权是一种以股票作为底层资产的标准化合约，因此可在交易所买卖并由结算所结算。
- 股票期权根据权利方的权利差异，分为看涨期权和看跌期权；
- 根据行权时间的不同，分为美式期权与欧式期权；
- 根据结算方式不同，区分为现金交割与实物交割。大部分美股与港股均为实物交割的美式期权，而指数期权因交割困难一般为现金交割的欧式期权。
在股票期权中买家为权利方，卖方为义务方。
- 美式认购期权（看涨期权）的买家，具有以行权价（合约的价格）在到期日及到期日之前，从义务方买入正股的权利；卖家有义务，在被行权时以行权价向权利方卖出正股。
- 美式认沽期权（看跌期权）的买家，具有以行权价（合约的价格）在到期日及到期日之前，向义务方卖出正股的权利；卖家有义务，在被行权时以行权价向权利方买入正股。
欧式期权区别在于仅在到期日当日行权
| 认购期权/看涨期权 | 认沽期权/看跌期权 | |
|---|---|---|
买方 | 权利方 | 权利方 |
| 到期买入正股 | 到期卖出正股 | |
卖方 | 义务方 | 义务方 |
| 到期卖出正股 | 到期买入正股 |
什么是权利金？
权利金是期权的交易价格，也是标准化合约中的唯一变量。在交易所交易的期权，价格以每股为计价单位，最小交易 1 张合约，美股期权一般 1 张合约为 100 股。买家（权利方）支付权利金获取权利，卖家（义务方）收取权利金履行义务。
支付/收取权利金金额 = 期权价格 x 合约张数 x 期权乘数
什么是 OTM/ITM？
- OTM - Out the Money 价外
- ITM - In the Money 价内
每份期权都具有行权价这一要素，因此根据期权约定行权价与股票市价的变动，区分为 OTM & ITM。OTM 与 ITM 的区别在于期权当前是否有真实价值。
看涨期权 itm/otm 判定：当股票市价 > 行权价格时，为 ITM，否则为 OTM；
看跌期权 itm/otm 判定：当行权价格 > 股票价格时，为 ITM，否则为 OTM。
当期权具有真实价值时，该期权为价内期权。
在长桥证券交易，ITM/OTM 期权在期权链页面有明确的颜色区分，T 型布局下蓝色部分为价内期权
期权的四种基本交易方式
1. 买入看涨期权
具有到期以约定价格买入正股的权利。
盈亏计算方式
| 行权日操作 | 盈亏 |
|---|---|
| 行权 | 盈利 =（股票市价 - 行权价 - 期权买入价）* 股票数 |
| 放弃行权 | 损失支付权利金，此为最大损失 |
示例：
交易者以期权权利金价格 USD 5 买入（Long）一张看涨期权（Call），总支出 USD 500 |
期权要素： 行权价格（Strike Price）= 50 合约规模（Contract Size）= 100 |
会发生以下几种情况：
|
2. 买入看跌期权
具有到期以约定价格卖出正股的权利。
盈亏计算方式
| 行权日操作 | 盈亏 |
|---|---|
| 行权 | 盈利=（行权价 - 股票市价 - 期权买入价）* 股票数 股票市价最小为 0，因此具有最大收益 |
| 放弃行权 | 损失支付权利金，此为最大损失 |
示例：
交易者以期权权利金价格 USD 5 买入（Long）一张看跌期权（Put），总支出 USD 500 |
期权要素： 行权价格（Strike Price）= 50 合约规模（Contract Size）= 100 |
会发生以下几种情况：
|
3. 卖出看涨期权
具有到期以约定价格卖出正股的义务。
盈亏计算方式
| 行权日操作 | 盈亏 |
|---|---|
| 被行权 | 价内被行权亏损 =（股票市价 – 行权价 - 期权买入价）* 股票数 在未持有对应足额正股时，股票市价存在无限上涨的可能，因此存在无限损失的可能 |
| 价外被行权会产生盈利（概率极小） | |
| 未被行权，自动过期 | 获得期权成交权利金，此为最大收益 |
示例：
交易者以期权权利金价格 USD 5 卖出（Short）一张看涨期权（call），获取 USD 500 权利金 |
期权要素： 行权价格（Strike Price）= 50 合约规模（Contract Size）= 100 |
会发生以下几种情况：
|
4. 卖出看跌期权
具有到期以约定价格买入正股的义务。
盈亏计算方式
| 行权日操作 | 盈亏 |
|---|---|
| 被行权 | 价内被行权亏损 =（行权价 – 股票市价 – 期权买入价）* 股票数 极限损失为股票市价为 0 时，因此具有最大损失 |
| 价外被行权会产生盈利（概率极小） | |
| 未被行权，自动过期 | 获得期权成交权利金，此为最大收益 |
示例：
交易者以期权权利金价格 USD 5 卖出（Short）一张看跌期权（Put），获取 USD 500 权利金 |
期权要素： 行权价格（Strike Price）= 50 合约规模（Contract Size）= 100 |
会发生以下几种情况：
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期权交易常见问题
期权如何交易
在股票详情页中进入期权链页面，点击对应的期权，激活快速交易弹窗，选择「买入」或「卖出」，输入相应的价格和数量即可下单交易。
期权交易支持的下单类型
目前期权交易支持限价单、市价单、条件单及长期单。
期权交易的最小单位
期权是一种标准化合约，其最小交易量为 1 张，一般情况下 1 张美股期权合约规模为 100 股（公司行动可能会导致 1 张期权合约规模发生变化）
例如：SPY 220304 C 429000 ，期权权利金价格为 USD 6.68，因此持有这张合约，所需要支付 $ 6.68 * 100 = $ 668。在行权时，需支付 $ 429*100 = $ 42,900 获得 100 股 SPY。
期权的交易时间
美股期权的交易时间为美东时间（EST）：9:30～16:00
夏令时（3 月～11 月），以上时间对应北京时间 21:30～4:00
冬令时（11 月～次年 3 月），以上时间对应北京时间 22:30～5:00
注：美股期权大部分不支持盘前盘后，仅部分 ETF、ETN 期权会延长交易只至 16:15 EST
为什么临近到期的期权保证金要求更高？
对于临近到期的期权（即当日到期期权），系统将在 美国东部时间上午 10:00 追加保证金。此举旨在确保客户账户内有足够的资金应对那些可能成为价内的期权所带来的潜在的行权义务，同样包括标的资产的价格接近行权价 ±2% 范围内的情况下。 需要注意的是，同样的保证金规定也适用于在到期日购买的期权。 如果客户账户中没有足够的资金或所需的标的资产来履行潜在的行权义务，其账户可能会被标记为 “危险” 状态并触发预警通知。若未能及时补足保证金，系统将执行强制平仓操作。 为避免被强平，客户应及时采取措施，通过平仓相关期权头寸或成功追加资金来解除保证金通知。
行权、交收、结算
行权说明
若用户在期权到期之后，依然持有期权仓位，那么长桥会对用户持有的期权仓位进行【行权】或【放弃行权处理】，同时不支持客户主动行权。
行权 对于实值期权，会在下个交易日开盘前进行行权处理。
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行权后
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放弃行权 对于虚值期权，会在下个交易日开盘前进行放弃行权处理。
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放弃行权后 无论是看涨期权还是看跌期权，用户的期权仓位都会归 0 作废。 |
结算交收
期权和期权行权的正股是 T+1 交收。
公司行动等特殊情况处理
如果有公司行动特殊情况，用户已有的持仓，会被转入新的仓位，相应新的仓位中，期权价值不会发生改变，但每张期权行权对应的正股可能会发生变化。
例如：1 张 BABA 的期权行权对应 100 股 BABA 的正股，若 BABA 发生了合股，5 合 1，那么每张期权的权益是合股后的 20 股 BABA，整个权益价值不发生改变。
由于企业行动产生的新仓位，可以正常平仓，但不能开仓。
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