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期权基础
股票期权是什么？
股票期权是一种以股票作为底层资产的标准化合约，因此可在交易所买卖并由结算所结算。
- 股票期权根据权利方的权利差异，分为看涨期权和看跌期权；
- 根据行权时间的不同，分为美式期权与欧式期权；
- 根据结算方式不同，区分为现金交割与实物交割。大部分美股与港股均为实物交割的美式期权，而指数期权因交割困难一般为现金交割的欧式期权。
在股票期权中买家为权利方，卖方为义务方。
- 美式认购期权（看涨期权）的买家，具有以行权价（合约的价格）在到期日及到期日之前，从义务方买入正股的权利；卖家有义务，在被行权时以行权价向权利方卖出正股。
- 美式认沽期权（看跌期权）的买家，具有以行权价（合约的价格）在到期日及到期日之前，向义务方卖出正股的权利；卖家有义务，在被行权时以行权价向权利方买入正股。
欧式期权区别在于仅在到期日当日行权
| 认购期权/看涨期权 | 认沽期权/看跌期权 | |
|---|---|---|
买方 | 权利方 | 权利方 |
| 到期买入正股 | 到期卖出正股 | |
卖方 | 义务方 | 义务方 |
| 到期卖出正股 | 到期买入正股 |
什么是权利金？
权利金是期权的交易价格，也是标准化合约中的唯一变量。在交易所交易的期权，价格以每股为计价单位，最小交易 1 张合约，美股期权一般 1 张合约为 100 股。买家（权利方）支付权利金获取权利，卖家（义务方）收取权利金履行义务。
支付/收取权利金金额 = 期权价格 x 合约张数 x 期权乘数
什么是 OTM/ITM？
- OTM - Out the Money 价外
- ITM - In the Money 价内
每份期权都具有行权价这一要素，因此根据期权约定行权价与股票市价的变动，区分为 OTM & ITM。OTM 与 ITM 的区别在于期权当前是否有真实价值。
看涨期权 itm/otm 判定：当股票市价 > 行权价格时，为 ITM，否则为 OTM；
看跌期权 itm/otm 判定：当行权价格 > 股票价格时，为 ITM，否则为 OTM。
当期权具有真实价值时，该期权为价内期权。
在长桥证券交易，ITM/OTM 期权在期权链页面有明确的颜色区分，T 型布局下蓝色部分为价内期权
期权的四种基本交易方式
1. 买入看涨期权
具有到期以约定价格买入正股的权利。
盈亏计算方式
| 行权日操作 | 盈亏 |
|---|---|
| 行权 | 盈利 =（股票市价 - 行权价 - 期权买入价）* 股票数 |
| 放弃行权 | 损失支付权利金，此为最大损失 |
示例：
交易者以期权权利金价格 USD 5 买入（Long）一张看涨期权（Call），总支出 USD 500 |
期权要素： 行权价格（Strike Price）= 50 合约规模（Contract Size）= 100 |
会发生以下几种情况：
|
2. 买入看跌期权
具有到期以约定价格卖出正股的权利。
盈亏计算方式
| 行权日操作 | 盈亏 |
|---|---|
| 行权 | 盈利=（行权价 - 股票市价 - 期权买入价）* 股票数 股票市价最小为 0，因此具有最大收益 |
| 放弃行权 | 损失支付权利金，此为最大损失 |
示例：
交易者以期权权利金价格 USD 5 买入（Long）一张看跌期权（Put），总支出 USD 500 |
期权要素： 行权价格（Strike Price）= 50 合约规模（Contract Size）= 100 |
会发生以下几种情况：
|
3. 卖出看涨期权
具有到期以约定价格卖出正股的义务。
盈亏计算方式
| 行权日操作 | 盈亏 |
|---|---|
| 被行权 | 价内被行权亏损 =（股票市价 – 行权价 - 期权买入价）* 股票数 在未持有对应足额正股时，股票市价存在无限上涨的可能，因此存在无限损失的可能 |
| 价外被行权会产生盈利（概率极小） | |
| 未被行权，自动过期 | 获得期权成交权利金，此为最大收益 |
示例：
交易者以期权权利金价格 USD 5 卖出（Short）一张看涨期权（call），获取 USD 500 权利金 |
期权要素： 行权价格（Strike Price）= 50 合约规模（Contract Size）= 100 |
会发生以下几种情况：
|
4. 卖出看跌期权
具有到期以约定价格买入正股的义务。
盈亏计算方式
| 行权日操作 | 盈亏 |
|---|---|
| 被行权 | 价内被行权亏损 =（行权价 – 股票市价 – 期权买入价）* 股票数 极限损失为股票市价为 0 时，因此具有最大损失 |
| 价外被行权会产生盈利（概率极小） | |
| 未被行权，自动过期 | 获得期权成交权利金，此为最大收益 |
示例：
交易者以期权权利金价格 USD 5 卖出（Short）一张看跌期权（Put），获取 USD 500 权利金 |
期权要素： 行权价格（Strike Price）= 50 合约规模（Contract Size）= 100 |
会发生以下几种情况：
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期权交易常见问题
期权如何交易
在股票详情页中进入期权链页面，点击对应的期权，激活快速交易弹窗，选择「买入」或「卖出」，输入相应的价格和数量即可下单交易。
期权交易支持的下单类型
目前期权交易支持限价单、市价单、条件单及长期单。
期权交易的最小单位
期权是一种标准化合约，其最小交易量为 1 张，一般情况下 1 张美股期权合约规模为 100 股（公司行动可能会导致 1 张期权合约规模发生变化）
例如：SPY 220304 C 429000 ，期权权利金价格为 USD 6.68，因此持有这张合约，所需要支付 $ 6.68 * 100 = $ 668。在行权时，需支付 $ 429*100 = $ 42,900 获得 100 股 SPY。
期权的交易时间
美股期权的交易时间为美东时间（EST）：9:30～16:00
夏令时（3 月～11 月），以上时间对应北京时间 21:30～4:00
冬令时（11 月～次年 3 月），以上时间对应北京时间 22:30～5:00
注：美股期权大部分不支持盘前盘后，仅部分 ETF、ETN 期权会延长交易只至 16:15 EST
为什么临期期权会增加账户保证金要求？
临期期权是指交易日当日到期期权，若期权变为价内或接近价内，则会加收保证金。
因为期权到期日可能变为价内最终发生行权，若用户行权所需的资金、正股不足，行权之后可能会导致账户变为「危险」状态，甚至可能穿仓，因此若因为期权临期保证金上升，账户产生 margin call 则可选择通过自行平仓期权或其他仓位、入金等方式消除 margin call。
行权、交收、结算
行权说明
若用户在期权到期之后，依然持有期权仓位，那么长桥会对用户持有的期权仓位进行【行权】或【放弃行权处理】，同时不支持客户主动行权。
行权 对于实值期权，会在下个交易日开盘前进行行权处理。
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行权后
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放弃行权 对于虚值期权，会在下个交易日开盘前进行放弃行权处理。
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放弃行权后 无论是看涨期权还是看跌期权，用户的期权仓位都会归 0 作废。 |
结算交收
期权和期权行权的正股是 T+1 交收。
公司行动等特殊情况处理
如果有公司行动特殊情况，用户已有的持仓，会被转入新的仓位，相应新的仓位中，期权价值不会发生改变，但每张期权行权对应的正股可能会发生变化。
例如：1 张 BABA 的期权行权对应 100 股 BABA 的正股，若 BABA 发生了合股，5 合 1，那么每张期权的权益是合股后的 20 股 BABA，整个权益价值不发生改变。
由于企业行动产生的新仓位，可以正常平仓，但不能开仓。
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